孔子语录德语翻译:公司成长现值（PVGO）的具体解释

成长型股票的基本特性为：
　　1.公司通常宣称有好的投资机会，处于大规模投资扩张阶段。税后利润主要用于再投资,并且需要较大规模的外部融资；
　　2.公司销售收入持续高增长；
　　3.红利政策以股票股利为主，很少甚至不分配现金红利；
　　4.长期负债率比较低。收益型股票则往往没有大规模的扩张性资本支出，成长速度较低，往往不超过10%；内部产生的经营现金流可以满足日常维护性投资支出的需要，财务杠杆比例较高；现金流入和现金红利支付水平比较稳定，且现金红利支付率高。
　　华尔街一直存在两大阵营并互争雄长。一方被称为成长型股票投资家，他们愿意为将来预期能够产生高额利润的公司股票支付高价格。50年代的电子公司、60～70年代的计算机公司、80年代的生物技术公司、90年代的网络公司分别被视为成长型股票。另一方则为价值型股票投资家，他们只投资拥有明确资产和收益比较稳定的公司股票，而且不预支所谓增长价值。公用事业上市公司通常被视为价值型股票。

　　成长价值比例及隐含未来期收益水平估算模型
　　一、 成长价值(PVGO)及比例估算模型
　　股票价格PO可以表示为未来预期现金红利DIVt的现值。
　　∝ DIVt
　　P0=∑ ———— (1)
　　t=1 (1+r) t
　　假设公司奉行不增长政策，即未来预期现金红利增长率为0，会计账面收益都用来分红，而不留存用来再投资，因此，每股收益＝每股现金红利。
　　EPSi=DIVi (i=0,1,2,3,……)
　　DIV0=DIV1=DIV2……
　　此时，股票价格
　　DIV0 EPS0
　　P0= ———— = ———— (2)
　　rv rv
　　因此，成长型公司股票价格理论上可以分为两部分：(1)公司现有资产不增长条件下，持续经营的每股预期可维持收益的资本化价值EPSO/rv，相当于一个收益型股票的价值；(2)公司未来预期收益增长价值PVGO，即：
　　EPS0
　　P0=———— + PVGO (3)
　　rv
　　rv为计算不增长情形下的股票价值所采用的贴现率。
　　我们可以推测，成长型股票的未来预期收益增长价值(PVGO)在股票价格中的比例(PVGO/PO)应该高于收益型股票。实际测算可以证实。
　　从表1可以看到，“成长型股票”的PVGO/PO值确实高于“收益型股票” 。“成长型股票”股价的大部分(通常超过50%)可用PVGO来解释，而“收入型股票”股价的大部分(通常超过50%)可用现在的EPS来说明。
　　http://www.szse.cn/main/monthreport/Article.aspx?ArticleID=1255